美团不够性感

Sanda

　　来源 |　　互联网的那点事（ID：alibuy）

　　美团最大的问题在于不够性感。

　　要么向投资人讲故事，贩卖想象力，要么向投资人摆事实，贩卖利润和营收。

　　可惜美团重资产的商业模式，注定让其在二级市场的想象力不足，并不那么受投资人青睐。而营收及利润方面，成立八年的美团仍然处于投入期，11月22日盘后，美团发布第三季度财报，财报显示，美团调整后的亏损净额仍然在拉大，为24.6亿元，同比增加158%。

　　财报发出次日，美团点评（03690.HK）开盘即大跌8.19%，报56.05港元，最后收跌11.79%。截至11月26日，美团点评股价已经跌至52.65港元，而美团上市首日时开盘价为72.9港元，跌势明显。

　　这本来应该是一份还不错的财报，各大机构也给出了买入建议，而市场给出的反映却几近于恐慌，两相对比显得尤为突兀，问题出在哪？

　　营收大增，外卖增幅喜人

　　从营收和增长来看，这确实是一份亮眼的财报。

　　财报显示，三季度公司营收达到190.76亿元，环比增长26.6%，同比增长97.2%；毛利达到45.71亿元，环比增长60.9%，同比增长33.2%。

　　此外，三季度平台总交易额达到1457亿元，与去年同期相比，增长40.0%。同时，交易用户总数达到3.82亿人，同比增长30.3%；活跃商家达550万家，同比增长44.3%；每位交易用户年均交易笔数达到22.7笔，同比增长32.6%。

　　在增长的道路上，美团一骑绝尘，交出了满意的成绩，美团CEO王兴表示，三季度能够保持强劲的增长，得益于美团总结出的核心战略关键词“Food+Platform”，“公司在完成新的组织升级后，以‘吃’为核心，建设生活服务业从需求侧到供给侧的多层次科技服务平台”。

　　在美团的“Food+Platform”上，外卖作为高频次、低成本获客的核心业务，表现得尤为抢眼，交易笔数达到了1787.5万笔，较2017年同期增长48.5%。

　　财报显示，整个餐饮外卖三季度实现收入112亿元，同比增长84.8%，占据总收入的58.6%；毛利达到19亿元，增幅为287.3%

　　此外，美团点评的到店、酒店及旅游业务实现收入44亿元，同比增长46.8%，占总收入的23.3%。

　　从增长来看，美团的所有数据都向好，却奇迹般的没有止住股价的下跌。

　　市场没耐心了

　　财报发布后，各大机构都给出了正面的评价。

　　大摩报告指出，美团点评三季度收入增长达97%，外卖业务进入正轨，基于潜力无穷的中国市场电商服务，维持其“增持”的评级，目标价为72港元。

　　此外，美银美林和中信证券等机构，都在发表的报告中，给出了“买入”和“增持”的评级。报告肯定了美团餐饮外卖业务的增速，以及酒店业务毛利率的提升等等。

　　尽管各大机构都给出了“买入”评级，但市场的反映却崩溃的有点失控，上市首日即收跌11.79%，这显得非常奇怪。

　　有一类公司可以称为“远景公司”，即通过高速增长或光明前景来维持股价增长，而这类公司的现状往往都是亏损甚至巨亏，像亚马逊、美团、京东都是如此。

　　值得关注的是，近期这些公司的股价都在大幅下跌，其中京东5月市值几乎腰斩，亚马逊从万亿美元市值跌落到7300亿美元左右。

　　唯一合理的解释是，市场开始偏向于快速变化的短期收益类公司，尽管远景公司能维持高增长，但这些公司在短期内却没有盈利需求，这让市场怀疑他们的盈利能力。

　　行情变了，市场开始变得没有耐心和容忍度。

　　作为重资产公司，美团的线下业务毛利都不够高，业务模式也不够性感，因此二级市场对其常常缺乏热情。但是长期来看，本地生活电商的潜力非常吸引人，美团由此建立起的行业壁垒也非常难以攻破。

　　美团几乎做到了最好，可惜市场已经等不及了。